煤变油/煤代油：煤炭替代汽车油品的方式主要有煤变油和煤代油两种。国内神华集团、兖煤集团分别涉足直接/间接液化煤变油项目，一期将分别建成500万吨、100万吨的规模，万吨产能的投资额均在1亿元左右。煤代油是指通过煤炭气化技术生产甲醇、二甲醚等产品，后者再掺混到汽油、柴油中使用，达到部分替代石油、降低石油消耗的目的。相对于煤变油而言，煤代油在技术上更加成熟，因此投资风险相对较低，市场拓展空间比较大。我们认为，煤基醇醚燃料在“十一五”期间可能获得较为实质性的推动，国家发改委于今年6月15日在京组织召开了煤化工产业发展座谈会，会议达成4点共识，相关煤化工企业将迎来新的发展契机。 

      在发展煤化工过程中，节能降耗的煤炭洁净化技术无疑是未来的发展方向，目前即将拥有和掌握这些先进技术的企业会得到国家相关政策的支持，是投资者应该重点关注的投资对象，如柳化股份和华鲁恒升。“绿色工业”的投资机会我国工业能耗占社会总能耗的70％左右，提升钢铁、化工、电力等行业的技术水平，对于降低社会能耗、物耗指标意义重大。我们“绿色工业”的第一层含义即指通过技术改造、循环利用等手段，达到节能降耗目的绿色工艺，第二层含义指能够帮助其他行业或部门达到节能降耗目的的绿色产品，如建筑保温材料、照明节能设备、高等级输变电设备等。电力行业：电力行业是为国民经济提供一次和二次能源的最重要的部门，2005年我国煤炭消耗占我国一次能源消耗的68％，其中50％以上的煤炭被下游的火力发电厂消耗，因此电力行业尤其是火电行业的节能降耗对于降低我国的整体能耗起到极为重要的作用。 

      我们认为，电力行业降低能耗应通过改变能源利用方式，积极建设60万千瓦以上的超临界机组，即大容量、高效率、高调节性机组，优化火电机组能效结构。目前国内大容量发电机组较多、综合能耗较低的发电企业有华能国际、华电国际和国电电力等公司，建议投资者重点关注。钢铁行业：钢铁行业是国内高耗能和耗资源行业，我国是一个发展中大国，在经济发展的相当长时期内钢铁需求较大，产量已多年居世界第一，但钢铁产业的技术水平和物耗与国际先进水平相比还有差距，今后发展重点是技术升级和结构调整。目前国内只有宝钢的能耗和环保指标达到国际先进水平，其他钢铁公司在循环经济方面还有很大提升空间，鞍本钢铁集团、攀钢集团、包钢集团、济钢集团和莱钢集团已被国家列入循环经济第一批试点钢铁企业。 

      从中长期分析，随着国家对钢铁行业能耗及环保标准的更趋严格，拥有先进节能和环保标准的钢铁公司将具备更强竞争力，建议重点关注宝钢股份。化工行业：我国化学工业发展以外延扩张为主，与国际化工科技水平相比有较大差距。缺少自主开发的核心技术，大部分产品的生产和装备技术长期落后于发达国家。化工“三废”治理率还较低，污染仍十分严重，环境保护任务还相当艰巨。未来石化行业的发展趋势应加大创新力度，提高单套装置规模，实现炼化一体化的优化产业布局，实现石油资源综合利用效率最大化。 

      目前业内龙头中国石化堪称此方面的楷模；煤化工应在现有技术的基础上实现产业升级，大力推广洁净煤气化技术等先进技术，在绿色环保的同时达到节能降耗的目的，目前业内做得较好的有柳化股份、华鲁恒升；磷化工应从磷肥、精细磷化工相互割裂的产业布局逐渐向以湿法磷酸提纯技术为核心的一体化布局过渡，减轻污染、降低产品能耗，建议关注六国化工；另外，绿色创新中崛起的国内有机硅龙头企业新安股份和星新材料值得重点关注。 

      建筑保温材料：根据国家最新规定，从今年7月1日开始，强制推行北京、天津、大连、青岛、上海、深圳六城市，所有新建筑要一步达到节能65％的标准，“十一五”期间，建筑节能要实现节约1.01亿吨标准煤，节能建筑的总面积累计要超过21.6亿平方米，其中新建16亿平方米，改造5.6亿平方米。在建筑节能的各项措施中，对建筑物的围护结构采取保温隔热措施以提高热工性能，是最重要的

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