目前可期待的大股东注入的系列优质资产包括：

　　1)大股东金能集团的控股69.37%的邯矿集团、控股95.88%的盛源矿业集团所属的煤炭资产，煤炭地质储量28亿吨，可采储量6亿吨。煤炭年产量在1000万吨以上。

　　2)内蒙古磴口煤化基地：金能集团建设的内蒙古磴口煤化基地已正式开工建设。根据金牛能源集团与巴彦淖尔市、鄂尔多斯( 13.88,0.18,1.31%)市的合作协议，金牛能源集团将获得62平方公里、地质储量10亿吨的煤炭资源，并陆续建设3座500万吨级矿井。该项目预计总投资150亿元，被国家发改委列为采用俄罗斯供热机组的首批热电联产试点项目之一。

　　四、大股东金能集团近两年内重组不断，面貌一新

　　近年来，随着煤炭产业结构的进一步优化，13个大型煤炭基地建设不断加快，全国各省区煤炭企业之间的战略重组不断涌现，煤炭行业的十一五规划中明确提出重点支持发展年产过亿的矿区，年产过千万吨的煤炭集团。金能集团的组建正是在全国煤炭行业的重组浪潮中顺势而生。组建之初，金能集团就确定了“以资源开发、重组整合为切入点，立足省内，放眼省外，北上南下，西挺东进”的发展战略，重组一年多来，频频出手：省内方面，对集团所辖的邢矿集团、邯矿集团进行战略重组，依托邢台矿区、邯郸矿区、张家口矿区的资源优势( 3504.238,-3.37,-0.10%)，扩大企业规模；成功重组了井陉矿务局；与张家口市签订了“煤电路一体化项目”，投资建设桑张铁路和年产180万吨的榆树沟煤矿；与地处邢台市的两大煤化工企业——建滔化工、旭阳化工签订了煤化工方面的大型投资协议。省外方面，与香港华润集团合作了内蒙古瞪口“煤电化一体化”项目；在山西寿阳矿区组建段王公司、收购天泰公司，收购山西金地煤焦公司，打造千万吨级的晋中矿区。目前，金能集团基本形成了纵贯河北、横跨晋冀，连接内蒙的煤炭产业区。集团的煤炭产业的发展目标为：到2007年，煤炭产量达到2000万吨以上，精煤产量690万吨以上，总销售收入实现100亿元以上，2010年，煤炭产量实现2800万吨，精煤产量1000万吨以上，总销售收入达到200亿元以上。

　　金能集团在煤炭机械方面的重组力度也相当大：2007年初，集团在石家庄宣布成立由石家庄煤机公司、邢矿集团机械总厂、邯矿集团通方机械公司、井陉矿务局机械总厂、张家口盛源公司机械厂等五家机械装备制造企业联合重组而成的河北金能机械装备(集团)有限公司，据悉，新公司资产总额达到8.71亿元，年机加工能力在5万吨以上，在采煤机、高架综采支架、掘进机、井下辅助运输以及渣浆泵等机械装备制造方面具有较强的竞争力。

　　公司在快速度重组的同时，也意识到了由大而强的进程中，仅仅依靠规模扩张远远不够。“如果说2006年是‘速度金能’，那么今年要重点打造‘质量金能’。”金能集团董事长王社平认为，2006年，金能集团掀起了重组“风暴”，企业规模迅速扩大，但是，作为一个大型能源集团，仅有规模上的大还远远不够，做强才是根本目的。“吃进去”更要“消化好”。今年金能集团重点通过管理，强化集团公司的调控力、执行力、监控力、督导力、亲和力，正确认识和处理好“好与快、强与大、近与远”三个关系，做到“控放适度、控放有序”，把企业做实、做强、做优、做大。

　　实地调研中，我们感觉到了公司在重组后呈现出来的积极向上的新面貌，员工对公司有较强的归属感，如果金能集团能够较好地解决重组中带来的资源整合、管理整合等问题，那么公司的未来发展前景十分值得期待。同时，我们相信金牛能源作为金能集团的唯一的上市公司，金能集团的大量的煤炭资源甚至其他优质资产都有可能陆续进入上市公司，更大更强的金牛能源也将指日可待。大戏尚未开演，我们乐观其变。

　　五、公司的非煤业务基本面向好

　　公司的非煤业务主要包括水泥、玻璃纤维、电力等，2006年，建材和电力按收入划分分别占主营业务收入的15.62%、3.70%。

　　2006年公司水泥厂生产水泥105.02万吨，同比增加48.27%；完成水泥熟料164.90万吨，同比增加39.02%，实现利润总额25.83万元，一举扭转了连续亏损的局面；公司各电厂合计完成发电量8.87亿kWh，同比增加15.43%；玻纤分公司完成玻纤原丝4.51万吨，同比增加11.16%。

　　这三项业务方面，水泥业务受益行业景气回升而呈现良好发展局面，玻纤业务方面，更是达到了国内前四位的业务规模，目前产品供不应求。电力业务方面维持向好局面。

　　公司已与邢台旭阳焦化有限公司共同组建设立河北金牛旭阳煤化工有限公司，公司先期注册资本为6000万元，双方在合资公司总股本中，各占注册资本的50%。合资公司成立后建设生产20万吨／年煤气制甲醇项目，是利用邢台旭阳焦化有限公司丰富的焦炉煤气，生产甲醇产品，属煤炭综合利用项目，符合国家的产业政策、能源和环境保护政策。公司对此项煤化工的拟投资不超过2亿元，目前项目正在积极进展中。

　　六、估值及投资建议

　　不考虑进一步的资产注入，预计2007年每股收益在0.80-0.90左右，2008年每股收益1.1元左右。给予2008年收益22倍市盈率，合理估值在24元。投资建议为增持。