（1）承诺把赣能股份作为大陆地区唯一的第四代技术OEM厂商；

　　（2）所有的生产设备；

　　（3）最新的量产技术；

　　（4）机器操作培训；

　　（5）产品质量检测；

　　（6）包销贴牌“华基光电”的产品；

　　（7）技术的不断提升。

　　项目收益测算

　　项目合作的细则有待落实，但从目前获得的信息看，项目收益水平会远高于公司原有的传统电力产业。由于产品的销售不用担忧，这一点，我们认为行业面临的飞速发展机遇，将为华基光电销售产品提供强力的保障。因此，产能、价格、成本确定后，合作项目的收益基本确定。华基光电目前生产1瓦特非晶硅电池组件的成本已经降低到1.0美元以下，而包销的价格意向是1.60美元/瓦特。此外，意向书中提到将确保公司5年收回投资。

　　需要说明的是，上述预测包含了对成本、包销价格、产量等的假设，我们将视合同的最终签订细节、项目的进展速度对预测做出调整。但有一点可以确定，要达到5年收回4亿资本金的条件，5年内年均净利润应不少于8000万。按照年均产值4个亿计算，净利润率将达到20%，即使按年产值5个亿计算，净利润率也在15%以上，项目的收益水平相当可观。

　　IV.可能萎缩的非核心业务收益

　　非电投资收益目前是主要业绩支撑

　　06年公司业绩预增50%～100%，5000万以上的净利润预计将主要来自高速路公司、基金等非电项目的投资收益，电力主业预计仅能盈亏平衡。但公司业绩的同比增长则很大程度上来自萍乡电厂的减亏。

　　由于公司确定了集中发展电力相关产业的战略，今后投资非电产业可能性大为减小，而原有昌泰高速公路收益因为所得税率增加到33%，有所下降，基金、股票、股权转让等的投资也有下降的趋势，因此总体判断非核心投资收益可能逐步萎缩。

　　V.业绩预测

　　主要预测假设：

　　因未最后确定，暂不考虑太阳能产业收益；

　　暂不考虑可能的融资收购计划；

　　火电发电利用小时07、08年下降6%、1%；

　　07年综合煤价上涨2%，08年维持07年水平；

　　电价维持目前水平，所得税维持目前水平。

　　就06年而言，公司业绩增长的主动力来自煤价稳定后的电价调整，从而缩减了萍乡电厂的亏损。07年利用小时下降，煤价上涨，电价若不调整，公司合并报表部分电力业务可能再次陷入亏损，好在丰城二期有望带来投资收益，填补老厂的亏损，总体业绩有望实现增长。08年丰城二期、居龙滩利润充分体现，特别是丰城二期，预计将新增8000、9000万元的利润，公司业绩将大幅增长。

　　目前股价是对电力业务的合理估值

　　从比较估值的角度看，短期内公司估值水平明显偏高，但我们认为即使不考虑太阳能产业，不考虑煤电联动的潜在利好，公司08年的业绩也能在07年内支持目前股价。

　　这是因为我们判断电力行业08年景气见底，07年行业投资机会将好于06年，对电力行业公司的投资着眼应更多的放在08年业绩上。上述公司中，部分是我们给予推荐评级的公司，综合估值水平，我们认为目前股价是对公司电力业务的合理估值。

　　煤电联动有望形成行业利好

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