中行A股上市成市场焦点

    周二点题

    在中行A股即将上市的情况下，中行H股周二再创3.675港元新高，并以最高价收盘，相当于人民币3.79元，因此周三中行A股上市后其定位有可能达到3.8元甚至4元以上，相应将拉动大盘指数50点以上。而中行上市后作为市场第一权重股和市场新的价值中枢，其上市定位以及上市后的表现将对市场产生深远影响，我们认为中行带动大盘快速冲高后回落的可能性比较大。不过人民币加速升值将继续提升A股估值，一些重估价值明显高于市价总值的资产重估题材股值得中线关注。

    背景分析

    视点之一：在目前市场人气旺盛的情况下，中行A股上市定位可能被高估，该股后续走向将直接影响到大盘的走向。

    受到中行A股即将上市的影响，本周中行H股也是连续创新高，到周二尾盘更是以3.675港元的历史最高价收盘，短短两个月来中行H股涨幅超过20%，表现相当突出。而中行H股的强劲表现以及目前市场高涨的人气使中行A股上市后的定位可能不会低于3.8元，按照目前的A股总市值以及中行的A股市值计算，当中行A股上市首日达到3.8元时将拉动上证指数52点，定位在4元时对上证指数的贡献达到67点，从这一个角度来看周三大盘将借助中行上市实现突破，并冲击1750点附近的历史密集成交区，而中行上市后作为市场第一权重股和市场新的价值中枢，其上市之后的走向也将影响到短期大盘的走向。

    中行A股上市带动股指形成突破的同时，也将引发市场新的结构性调整，特别是作为市场新的第一权重股，必将导致基金调整持仓，并使市场筹码松动，同时一些此前借中行上市提前埋伏的部分套利资金也将获利了结，因此中行A股上市后如果不能持续走强的话大盘将面临一轮调整。从另外一个角度来看，在中国银行上市之后市场积累的一系列利空因素将显现：首先是扩容的加速，近期因为中国银行发行上市，扩容有所减缓，但如果大盘继续出现大幅上涨，从目前发审提速来看扩容也可能加速；其次，随着8月份一些限制性流通A股将进入集中抛售期，特别是一些原始成本非常低的小部分法人股套现要求明显，市场资金面同样面临考验；第三，宏观调控力度进一步加强，加息的可能性正在增加，而在资源价格普遍大幅上涨之后周期性行业上市公司业绩下滑的现象越来越突出，而业绩因素作为支撑市场最主要的基石，业绩的下滑与股价的上涨背离现象不会持续太久，而银行股受到宏观调控的影响最直接，银行股的表现更将牵动市场神经；第四，融资融券业务8月份正式开展，股指期货推出在即，随着市场做空机制逐步形成，在大盘相对高位的情况下做空机制对市场的影响也不容小视；第五，从技术层面上看，1750点附近是过去五年来一个重要的密集成交区，2002年的高点1749点、2004年的高点1783点附近都是巨量成交，同时在目前市场人气高涨的情况下中国银行上市可能出现定价一步到位，同中国石化、宝钢股份当年上市一样反而会拖累股指调整，因此对于突破后的行情还需要进一步考察。总体来看，在目前资金推动型行情中，资金仍是决定行情高度的关键因素，而1700点上方作为过去五年来的一个阶段高位，大盘在此区间需要时间来震荡消化历史套牢盘，很难继续形成大的上涨，相反随着市场资金流入的速度减缓，大盘不排除再度快速杀跌，因此在1700点上方还应该警惕。

    视点之二：随着美元兑人民币“破8”趋势确立，人民币加速升值提升A股估值，一些重估价值明显高于市价总值的资产重估题材股值得中线关注。

    周二央行公布的美元兑人民币中间价达到7.9935元，美元兑人民币“破8”之后人民币升值呈现出加速的态势，有分析指出短期内将挑战7.99元新高。事实上我们注意到本轮行情的启动契机正是去年人民币升值，在人民币升值趋势下A股估值的提升以及外资对内地证券市场的渗透成为推动此轮行情的关键。从大智慧板块监测系统我们也可以看出，人民币升值也率先带动了房地产、商业连锁等重估价值板块，并间接带动了酿酒食品、旅游酒店等消费类个股的走强，这些个股成为前一阶段市场平均涨幅最大的板块，明显跑赢大盘指数。随着人民币新一轮加速升值展开，投资者不妨从资产重估类个股中继续寻找一些明显被低估的品种。

    中行上市之后市场面临新的结构性调整，市场的投资理念、投资思路、操作风格都将发生深刻改变，一些此前靠资金大肆炒作、股价远远高于实际价值的个股面临价值回归，而一些重估价值明显高于市价总值的资产重估题材股值得中线关注。在人民币升值的大背景下，目前市场中仍存在一些公司的重估价值明显高于其总市值，其中包括三个方面，首先是一些商业地产类公司，比如G益民、G新世界等；其次是一些长期法人股投资比较大的公司可重点分析，比如G宁高科、G成大等；而全流通市场下并购与举牌将使一些公司的隐性价值浮出水面，比如G大众等。以商业地产重估龙头G益民为例，公司前几年在上海淮海路黄金地段低价购入大量商业物业，日前公司在上海繁华地段拥有商业房产总面积达13.78万平方米，照目前市场价格来看仅其中的底层商铺和门面重估价值就接近20亿元，商业房产重估价值超过40亿元，远高于其不到24亿元的总市值，而公司长期投资中参股的红星眼镜、上海钟表商店、古今内衣商店、龙凤金银珠宝商店等连锁商店升值空间也巨大，比如今年上半年公司将所持的上海红星眼镜有限公司78%的股权以2.14亿元的价格转让给荷兰HAL公司，就使公司获得8500万元投资收益，从这种角度来看这种重估价值题材股值得中线关注。在一些长期投资法人股重估增值的个股中，G宁高科也比较有代表性，公司目前持有栖霞建设限售流通股3900万股、中信证券限售流通股2798.22万股，原始投资成本分别仅为4200万元和4800万元，平均每股成本仅1.08元和1.72元，而目前G栖霞和G中信的市价分别达到11.76元和16.74元，升值都接近10倍；另外公司曾出资2.17亿元持有南京商业银行20520万股股份(占17%)，相当于每股1.06元，而此前法国巴黎银行以7.04亿元仅获得南京商业银行19.2%股权，每股成本3.04元，随着南京商业银行申请上市，未来该项股权升值空

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