不过市场也有不同的声音，西南证券分析师陈毅聪则认为，就算预计全年电网电价同比增长３．５％左右，而燃煤成本同比涨幅超过１２％—２５％，因此电厂今年业绩明显不如去年，基本面没有改变，而电煤价格临时管制的影响则不大，虽可避免煤价因为此次电价上调而再次飞涨，但不会因此就把煤价打压下去。

    在估值方面，大同证券则认为，如果上网电价上涨２．２分钱，则归属于上市公司的每股收益为０．１５８２元，在此价格上对应的今年的市盈率为４７．９１倍，而上调２．４分钱，则归属于上市公司每股收益为０．１６３５元，该价格对应的２００８年市盈率４６．３８倍。“纯粹从估值角度来看，火电行业整体在电价上涨的情况下估值仍然偏高，只有当上网电价上涨６分钱时，２００８年火电上市公司整体市盈率才会大幅下降至３０倍左右。”

    煤炭行业

    电煤限价

    煤炭业有能力让利

    在宣布上调电价的同时，发改委还决定自即日起至２００８年１２月３１日，对全国发电用煤实施临时价格干预措施，要求全国煤炭生产企业供发电用煤、包括重点合同用煤和非重点合同用煤，其出矿价（车板价）均以２００８年６月１９日实际结算价格为最高限价，当日没有交易的，以此前最近一次实际结算价格作为最高限价。

    此外，煤炭供需双方已签订合同的，要严格按照合同约定的数量、质量和价格履行电煤合同，禁止将重点合同煤转为市场煤销售，煤炭运输等流通企业要执行规定的收费标准，不得擅自提价或价外加价。

    至于为何要对电煤进行限价，发改委表示，目前流通秩序不规范，部分地方政府采取措施限制煤炭出省，进一步加剧煤炭紧张的矛盾。此次成品油、电力价格调整会对发电用煤价格产生拉动作用，为防止煤、电价格出现轮番上涨，故依据价格法规定，对电煤实施临时干预措施。

    事实上，面对火电行业的持续大幅亏损，在国内通胀持续高烧不退的情况下，国家不可能让电价大幅上涨来化解电煤成本压力，此次上调电价已是无奈之举，而如果电煤价格在供求偏紧的情况下继续上涨将使得国家上调电价的措施前功尽弃。

    业内人士称，煤炭行业的高盈利也允许它们可以暂时作出一定的牺牲。与电力行业整体亏损形成鲜明对比的是，大同证券报告指出，今年２月煤炭行业收入同比增长４０．８％，利润总额同比增长却达到９２．０３％，同时整个行业的毛利率也提升了１个多百分点，这意味着，相对于电力行业来讲，煤炭行业有能力为国家的经济稳定让利。

    股市表现

    动力煤个股小幅下跌

    电煤限价消息出台之后，昨日开盘后１０分钟内，中国神华（６０１０８８）、兖州煤业（６００１８８）和大同煤业（６０１００１）等主要以动力煤供应为主的煤炭上市公司下跌幅度超过８％，而开滦股份（６００９９７）、西山煤电（０００９８３）、平煤天安（６０１６６６）和上海能源（６００５０８）等以炼焦煤为主的上市公司的跌幅也都达５％以上，这充分表明了市场对电煤限价的利空预期。

    东方

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