根据日前发改委的提价通知，自２００８年７月１日起，将全国除西藏之外的省级电网销售电价平均每千瓦时提高０．０２５元；同时，即日起至年底对电煤则实行临时价格干预措施，期间全国煤炭生产企业供发电用煤的出矿价，不得超过２００８年６月１９日实际结算价格。由此，电力行业亏损的局面有望得到缓解，而对于以动力煤为主的煤炭企业来说，短期内业绩或会受到影响，但不会很大。

    电力行业

    上调诱因

    电力行业普遍亏损

    日前发改委在答记者问时表示，２００７年以来电煤价格累计每吨上涨８０多元，从而导致火电企业普遍出现亏损。事实上，正是由于电煤价格的大幅飙升，使得近两年电力行业，尤其是火电行业举步维艰。今年１月—５月，华能、大唐、国电、华电、中电投等中央五大发电集团公司除华能国际略有盈利外，其余四个集团都出现了严重亏损，总亏损额达２７亿元，发电企业亏损面达到８０％以上，部分发电企业出现资金周转困难，难以维持简单再生产的局面。

    以国内装机容量最大的发电企业中国华能集团为例，今年１—５月，华能税前利润仅为１１００万元，较上年同期的３７．５６亿元大幅下滑９９．７％，而该集团１—５月累计完成发电量１５０５．５亿千瓦时，较上年同期却增长了２２％。在发电量稳步增长的同时，利润水平却出现了大幅下降，这充分表明了该集团业绩受电煤价格上涨影响之严重，从而发电企业也纷纷陷入“发得越多，亏得越多”的怪圈。

    另据大同证券指出，今年２月份在收入保持稳定增长的情况下，规模以上火电行业销售成本收入占比大幅上升至８９．０７％，相应地利润总额同比下降７５．４４％，而与此同时，整个行业的三项费用支出基本保持稳定甚至有所下降。

    这也表明整个行业在煤电不联动的情况下，由于电煤成本占到电厂成本的７０％左右，正是销售成本的大幅上升导致了整个行业的利润总额从２００７年的８．７１％下降到今年２月的１．８０％。此外，火电行业上市公司总体净资产收益率在今年一季度出现了大幅下滑，从２００７年一季度的２．９４％下降到２００８年一季度的０．７４％。

    股市表现

    电力股昨全线飙升

    销售电价的上调和电煤价格临时干预政策的实施确实称得上是双重利好，受此消息提振，昨日电力股全线大涨，板块涨幅高达８．５２％，居所有板块之首，其中华电能源（６００７２５）、上海电力（６０００２１）、九龙电力（６００２９２）等３５只个股封住涨停，而近九成个股涨幅超过５％。

    此外，虽然此次电价调整仅针对终端工商企事业用电，但业内普遍预计，火电企业的上网电价不久也会上调，上调的平均涨幅将在２．２—２．４分之间。大同证券分析师指出，上网电价的上调幅度将比２００６年第二次煤电联动的上网电价调整幅度还要大。火电企业的上网电价平均每千瓦时将上涨在７．２２％—７．８８％之间。

    “如果上网电价上调２．２—２．４分之间，会使火电行业每股受益大幅度增长，上市公司的净利润提高约３个百分点，勉强可以使得上市公司摆脱亏损。”大同证券报告指出。据其预测，如果电价上调２．２分，假设其他条件都维持在一季度的基础上，则全年火电行业可以实现主营业务收入１８２３．６６亿元，实现净利润１４０．９０亿元，其中归属于上市公司股东的净利润为９８．３０亿元，而今年一季度这三项指标仅分别为５７１．９１亿元、２０．８４亿元和１４．５４亿元。

    天相投资也认为，销售电价的先行上调提升了对上网电价上调的预期，并且加大了上网电价随之上调的确定性，但由于本次电价调整并未就上网电价的调整状况给出明确说法，尚难判断对发电企业的实际影响。假设上网电价上调６％—７％，根据其对重点上市公司做出的电价上调的敏感性分析来看，重点火电上市公司的净利润增加幅度基本在３０％—４５％，较看好对电价上调较为敏感的公

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