东方证券表示成品油价格上调对中国石化、中国石油(601857.SH)两大公司形成利好。粗略计算,本次调价全年可增加中国石化、中国石油税后利润641 亿和595 亿,对每股收益的影响分别为0.74 元/股和0.33 元/股,具体到08 年,可提升每股收益0.37 元和0.17 元。假设2008 年全年原油均价在105 美元/桶,中国石化、中国石油的每股收益将分别为0.54 元/股0.80 元/股,具体情况还要看原油价格的后续走势,如果原油价格在下半年继续飚升,两大公司仍将面临较大的经营压力,当然此种情况下,也不排除成品油继续提价的可能性。

　　东方证券指出,在原油价格高企和国内成品油价格管制的情况下,前期悲观的市场情绪放大了短期业绩下滑的负面因素,忽视了油价骤然跃上新台阶后油气储量资产价值的长期提升,毕竟中国石油、中国石化是能源公司,而非一般的加工型企业。从储量价值衡量,中国石油、中国石化目前的股价均已低于我们认为已经相当安全的价值底线,具备长期投资价值。从港股的表现来看,目前港股中国石化(0386.HK)和中国海油(0883.HK)的市值接近相当,而我们知道,即便是看上游油气储量和产量,中国石化也分别是中国海油的3 倍和1.8 倍,更不用说中国石化还具有庞大的炼厂、加油站、化工等下游资产,可见公司的股价低估程度之大。从业绩方面衡量,东方证券认为目前成品油价格严格管制下的盈利不具有代表性,不能作为P/E 估值的基础,如果将倒挂的油价部分还原(保证炼油销售环节不再亏损),中国石化、中国石油的业绩分别可达2 元/股和1.3 元/股。

　　在两大石油公司股价大幅回落之后,东方证券认为如果不考虑市场情绪,单纯从研究的角度讲,继续唱空依据不足,加之重重压力下对公司处境"否极泰来"的预期,两大公司股价在目前位置具备较强的投资安全边际。维持中国石化"买入"的投资评级。

　　东方证券:三次煤电联动上网电价调整幅度有望超过5%

　　东方证券6月20日发布投资报告,针对发改委昨日宣布上调电力价格,认为此举意味着上网电价调整也将于近期公布,预计三次煤电联动上网电价调整幅度有望超过5%。

　　19日,发改委公告自7 月1 日起将全国销售电价平均每千瓦时提高2.5 分钱,平均涨幅4.7%。东方证券认为此次销售电价的调整,意味着上网电价调整也将于近期公布,根据中电联统计自二次煤电联动以来,煤炭价格累计上涨幅度已达35%左右,因此东方认为三次煤电联动上网电价调整幅度有望超过5%。

　　特别值得关注的是,国家发展改革委还指出,为防止煤、电价格轮番上涨,自即日起至2008 年12 月31 日,对全国发电用煤实施临时价格干预措施。在临时价格干预期间,全国煤炭生产企业供发电用煤的出矿价,不得超过2008 年6 月19 日实际结算价格。东方证券认为双管齐下的政策将明显改善目前电力企业经营困局,从目前的估值水平特别是PB 的角度分析看电力企业已经具有明显的投资价值,我们看好华能国际(600011.SH)、华电国际(600027.SH)、国投电力(600886.SH)以及国电电力(600795.SH)。

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