号称“华尔街最懂石油的人”不断唱空油价，三季度末！让我们对这个可能的油价转折时点拭目以待

　　国际原油价格是会继续向更高点迈进，还是会在近期的某一天突然走弱?在国际原油期货行最近出现大幅波动后，这个问题变得更加吸引人。6月2日以来，纽约期油价格出现回落。回落最为明显的是七月期油，其在单个交易日中一度下滑1.44%，每桶报125.52美元。

　　在油价的涨跌博弈过程中，国际各大投行都发表了不同的观点，一直看高油价的高盛甚至认为油价能够一举突破200美元。但是另一家国际巨头雷曼兄弟却对此表示了完全相反的态度:看跌未来的油价。并且不是一般的看空，而是很看空。

　　雷曼固定收益部首席商品分析师莫斯(Edward Morse)告诉《证券市场周刊》，“油价已达到一个难以持续的水平，正面临一个大幅的修正。”他预计这种情况最早可能会出现在三季度末。莫斯用泡沫来形容当前的油价，他预测原油价格将在2009年第一季度跌破90美元，从而把2009年的均价调至83美元/桶。但是，其判断的前提是“不发生超常规事件”。

　　未来原油产量将大增

　　从2008年初开始，无论油价如何上涨，莫斯一直是唱空油价的最主要力量。他告诉记者，“他的整个职业生涯都和石油密不可分，华尔街没有人比他更懂石油。”

　　雷曼很看重库存对于原油价格的影响。而莫斯认为，在2008年，国际原油库存会明显增加。

　　二战以后，严格意义上的油价狂涨只出现过两次，分别发生在1973年到1974年，以及1980年到1981年。

　　总结历史上的情况，莫斯首先提出，油价狂涨都无法持续很长时间，因为高油价始终是以破坏经济增长为代价的。如果投机商或者产油国以破坏经济均衡增长为代价来单边推高油价，那么最终换来的经济萧条也会让他们付出代价。

　　莫斯还认为，历史上的油价暴涨，那么一定是供给方面出了问题。历史上的两次油价暴涨皆是如此。第一次原油价格暴涨要归因于欧佩克的成立和它对西方的石油禁运，这一行动限制了原油的供应;而第二次价格暴涨也是供应方面的原因——1980年爆发的两伊战争让中东的原油供应变得难以预期。

　　但是目前这一轮原油暴涨和之前两次有着截然不同的区别:前两次暴涨，原油产量都出现了大幅滑坡;但是这一次，原油产量一直在提高的，并直接表现在库存的增加上。

　　5月底，当纽约WTI原油最高价一举冲破135美元的时候，沙特石油部长Ali al-Naimi明确表示，沙特原油每天将增加30万桶原油出口量，6月份沙特的出口量将达到945万桶/日。而且在最近欧佩克成员国大会上，参与国都认为目前原油价格飙升与产量无关，其实供需矛盾并不突出。

　　再来看欧佩克以外的国家，莫斯认为，近期尼日利亚、委内瑞拉和俄罗斯的供应都出现了一些问题，因此也让投资者和实际消费者都产生了一些担忧。

　　俄罗斯石油产量在2007年基本停止了增长，这也为国际投机者提供了做多的依据。但是就在5月初，俄罗斯现任总统普京提出了降低石油企业税率的主张，希望以此刺激对新油田的再投资。5月28日，俄罗斯副总理谢欣表示，俄罗斯政府已经与境内主要石油生产商达成了协议，政府降低税率来刺激石油企业开发新油田。

　　高油价引发了更多的石油生产，当年油价从高位的回落也是源于此。而这一次，各种替代能源也加入到分食者的行列。举一个例子，虽然从油页岩中提取原油十分昂贵，但是只要油价够高，那么这种工艺还是非常有价值的。

　　因此，雷曼兄弟预测，在2009年的时候，国际原油产能将会是需求量的两倍，从而把库存推升到最高点，随后再逐步下降。因此他们根据真实需求得出的结论也就是油价将在2009年达到最低的水平上。

　　被夸大了的“中国因素”

　　一些观点将油价推高的背后力量，归结于以中国为代表的新兴市场国家身上。但是莫斯却认为，中国的原油库存也在以非常快的速度增长。“我认为库存增长最快的地区应该就是中国和波斯湾地区。只是因为信息不对称，人们难以衡量这两个地区的库存在朝什么方向运动。”

　　在莫斯的报告中，他用“反复无常”来形容中国的库存变化。因为在2008年的第一季度，国际投

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