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2008-05-04           投资要点

    1季度行业经济运行数据显示：煤炭行业在2008年已进入弥补“安全欠账”后的“收获期”，煤炭价格上涨有效抵消成本增加、效率提升是行业实体经济运行彻底改善的根本原因。

　　1）补贴前盈利加速增长显示：煤炭企业集团层面盈利能力已彻底改善，2008年全行业、煤炭上市公司利润增速将完全超越预期。

　　2007年1-12月，原中央财政煤炭企业合计实现补贴前盈利238亿元，同比增长33.74%；2008年1-2月，原中央财政煤炭企业利润增速68.52%，1-3月份，补贴前盈利96亿元，相当于2007年全年的40.16%，同比增加47亿元，增长94.0%。

　　2）煤炭价格上涨内、外动力兼具。我们判断：国际国内煤炭需求旺盛、国际煤炭价格大涨，仍将刺激国内煤炭价格上升。

　　承续《2008年煤炭行业研究报告》和2008年4月初国金春季策略会议煤炭行业报告所强调的基本看法：我们建议2季度继续投资冶金煤股票。

　　短期特别强调：炼焦煤价格涨幅超越预期之后，喷吹煤价格上涨受益程度最大的“潞安环能”。

　　我们重点推荐：西山煤电、金牛能源、开滦股份、潞安环能、恒源煤电、中国神华。

    2008年1季度煤炭行业经济运行简况公布

    2008年4月29日，煤炭工业协会发布了2008年1季度煤炭行业经济运行简况，要点如下：

　　煤炭产销旺盛、出口减少、库存下降、效率提升

    （一）煤炭产量增加：1—3月，全国原煤产量48552.6万吨，同比增加3550.2万吨，增长7.9%。

　 　1）大部分省区和单位原煤产量增加。在全国29个产煤省（区、市）和单位中，原煤产量累计同比增加的有23个，其中神华集团增量最多，同比增加1470.6万吨。

　　 2）三类煤矿原煤产量均有不同程度增加。国有重点煤矿原煤产量32527.1万吨，同比增长10.9%；国有地方煤矿原煤产量7029.1万吨，增长4.1%。乡镇煤矿原煤产量8996.4万吨，同比增长1.0%。

　　 3）国有煤矿所占全国原煤产量比重增加。1—3月，国有重点煤矿、国有地方煤矿和乡镇煤矿原煤产量分别占全国原煤产量的67.0%、14.5%、18.5%。

　　（二）煤炭销量、运量增加：1—3月，全国商品煤销量49428.0万吨，同比增长8.8%。其中，国有重点煤矿销量31984.2万吨，同比增加4634.5万吨，增长16.9%。1—3月，全国煤炭铁路运量33583.0吨，同比增长12.1%。主要港口

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