随着3月20日中国石油公布2007年年报后，该股表现用“跌跌不休”来形容并不为过，尤其令投资者忧心忡忡的是，近期中国石油A股几乎天天见新低，自上市首日最高价48.6元下跌以来，最大缩水幅度超过六成，离它的发行价16.70元仅是一步之遥，一旦这只超级航母破发，将会对整个A股市场产生深远影响。 　　

　　客观而言，中国石油A股上市以来的颓势表现和其高得离谱的定价不无关系。在三大石油巨头中，中国石油在油气的储量、产量和运力方面占有三分之二以上的份额，其业务分为四大板块，分别是勘探与开采、炼油与销售、化工与销售、天然气与管道，业务贯穿上下游产业链。现阶段，勘探与开采构成中国石油的最主要盈利来源，由于下游成品油价格实行政府管制，中国石油的盈利相对较为稳定。从2007年的经营数据看，中国石油营业收入延续前几年的稳定增长，其中勘探与生产业务因国际油价上涨而增长10.9%，炼油、化工以及天然气业务因产销量增长而分别增长23.8%、26.2%、27.6%。但由于对公司利润总额贡献102%的勘探生产业务毛利率下滑，导致公司综合毛利率下降5.7个百分点。按照2007年末期每10股派1.57元的分配预案来计算，中国石油年息利仅0.847%，远远低于目前银行存款年利率，因此中国石油从48.6元高位持续滑落，其巨大的估值压力是最根本的原因。 　　

　　就中国石油基本面而言，作为中国油气行业占主导的最大油气产销商，也是全球最大石油企业之一，中国石油在国家战略石油储备体系中具有关键地位。中国石油资源优势突出，原油储量、天然气储量分别占到60%、85%。但值得关注的是，随着油价、天然气价格的不断上涨，中国石油受益程度并不明显。 　　

　　一方面，中国石油公司近年来对中下游的投入很大，2009~2010年将有广西钦州、抚顺、独山子、四川彭州、大庆、长庆等多处炼油厂投产，累计炼油能力为3300万吨，预计到2010年公司的原油加工能力将达到1.45亿吨以上，届时和中石化的炼油能力差距将迅速减小。虽然中国石油表示已经向国家申请进行成品油提价，但考虑到国家今年的CPI目标是控制在4.8%以内，所以成品油短期调价的可能性不大。此外，该公司大庆、辽河等主力油田已开采多年，稳产困难，而冀东油田尚未进入生产期，因此公司2008年原油产量增长有限。事实上按照有关机构测算，原油涨价对公司有略为负面的影响，原油价格每上涨1美元，将影响公司每股收益0.004元。 　　

　　另一方面，我国战略石油储备体系先天不足，在世界范围的石油资源争夺战中，美国等西方大国早已牢牢控制了中东、南美洲60%以上的世界石

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