石油盈余投资于全球金融资产。与央行的储备不同，这些基金拥有多样化的投资组合，范围包括股票、固定收益工具、房地产、银行存款和其他替代型投资，比如，对冲基金和私募股权公司提供的那些产品。大多数主权财富基金以一种相对传统的方式在资产类别中分配它们的投资组合，通常依靠外部的全球资产管理人来进行管理。到目前为止，这些基金很少在海外企业中拥有控股权。据报道，石油出口国中最大的主权财富基金，阿布扎比投资局（ADIA），拥有的总资产高达8，750亿美元（图3）。

图表3：主权财富
 
　　政府投资公司

　　越来越多的石油输出国将它们的一部分财富引入规模较小且目标更明确的基金，例如，迪拜国际资本（DIC）和Istithmar。这些实体直接投资于国内和海外企业资产，避开主权财富基金的组合投资方式。很多都像私募股权公司那样运营，独自或者与财团一起积极地购买和管理企业。它们的投资包括图沙兹集团（伦敦蜡像馆的所有者，该集团于2006年被DIC收购，随后在2007年被卖给默林娱乐公司）和Barney’s New York百货公司（2007年被Istighmar收购）。

　　高资产净值的个人

　　在除挪威以外的大多数石油出口国中，私人财富高度集中在少数富有和超富有的个人手中（注4）。这些投资者将他们的一大部分财富置于海外，通常使用伦敦、瑞士和其他金融中心的金融媒介，并且多数拥有高度多样化的资产分布。他们还有一些独特的喜好，对股票和替代型投资情有独钟。麦肯锡全球研究院（MGI）估计，私人个体石油美元海外投资已经占到全部石油美元海外投资中的40％。

　　政府控制的企业

　　特别是在国内市场受限制的中东地区，石油出口国中的一些国有企业直接或间接从政府获得资金，然后投资于海外企业。这类交易中的一部分吸引了众多的公众关注。引人注目的是最近沙特基础工业公司（Sabic）出资116亿美元收购GE的塑料部门以及迪拜的环球港务集团（DP World）耗资82亿美元对英国渡船企业集团P&O的收购。仅在2005和2006年，海湾合作委员会（GCC）国家的收购者在国际并购上就花费了700多亿美元（注5）。

　　私营企业

　　最后，石油输出国的私营企业像它们在世界各地的同行一样，使用留存收益和资本增长为海外投资提供资金。这些企业包括科威特的移动电信公司（MTC）、科威特国家银行、总部设在科威特的物流公司Agility以及埃及的Orascom。与政府控制的企业一样，在我们对石油美元财富的估算中，并没有包括私营企业的海外收购价值。

　　促进流动性――可能也助长资产泡沫

　　自2002年以来，石油价格已经增长了两倍，累积增长的大部分进入石油输出国的投资基金和投资者的私人投资组合。然后，这些资金的大部分又在全球金融市场循环，提高了金融市场的流动性。

　　在固定收益市场，这种增加的流动性使利率大大降低。我们估计，美国债券的总海外净买入已经使长期利率下降了大约130个基点。其中的21个基点可归结于石油输出国各国央行的买入（注6），其影响相当于来自诸如开曼群岛、卢森堡、瑞士和英国等金融中心的资本流量的影响，但还不及亚洲各国央行对美国利率的影响的一半。

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