1-2月份累计，工业品出厂价格同比上涨6.4%，原材料、燃料、动力购进价格上涨9.3%基于上述判断，我们建议对降低对煤电联动的预期，同时也要降低对火电企业上半年业绩的预期。大家不妨把CPI和PPI作为煤电联动的先行指标，CPI降下来是进行煤电联动的前提条件，在CPI降到政府认为可控的范围之后，还要预留一部分空间，在确实有把握之后，煤电联动就会被提上日程。

    3、节能减排：对电力增长的影响可能会超出预期

    3月11日，国家发改委副主任解振华、国家环保总局副局长张力军参加新闻发布会时表示：“去年我国单位GDP能耗下降了3.27%，节能8980万吨标准煤，但节能减排形势仍然十分严峻。在今后三年，完成“十一五”期间节能减排目标的任务非常艰巨。”政府在推进节能减排工作中主要将采取一下措施：

    加强节能减排目标考核，各省千家企业节能减排的考核结果将于3月公布；

    6月国务院将公布对各省政府的节能减排考核结果；

    调整产业结构，通过严控信贷、土地闸门，节能和环保评估，提高高耗能行业的门槛；

    加大淘汰落后产能的力度，淘汰水泥、钢铁等落后生产能力；

    推进循环经济发展，我国共设立了172个试点单位，通过试点进一步扩大循环经济规模。

    我们判断：节能减排对电力需求的影响将主要体现在两个方面：

    直接需求方面：国家规划淘汰水泥、钢、铁落后生产能力分别为5000万吨、600万吨、1400万吨，生产效率提高，会相应减少电力需求。

    间接需求方面：国家会通过经济政策等使企业自觉和主动地节能减排，例如取消对电解铝等高耗能行业的电价优惠，预计对一些企业的影响也会很大。

    尽管节能减排对电力需求的影响结果尚不明显，我们建议对于“十一五”后三年的用电增长仍要谨慎对待。作为“十一五”期间的“约束行条件”，在我国的管理体制下，对于地方政府官员有足够的约束力。目前，已经有甘肃、山东两省的省长明确表示，如果“十一五”期间完不成节能减排的指标，就自动辞职，这充分反映了地方政府在完成这一指标的巨大决心。

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