电力行业利润依然保持高速增长。2007年1-11月，电力行业利润增长率达到18.70%，仍属高利润行业。但是，虽然电力行业保持了18.7%的利润增长，但与2006年同期的28.46%相比有了较大幅度的回落。若分季度来看，电力行业利润增长率1-2月为40.07%，3-5月为41.15%，而到9-11月则下降到7.58%，比上半年下降了33.57个百分点。其中，2006年6月底进行的“煤电联动”、电价翘尾是2007年上半年利润高增长的主要原因。由此可见，电力行业利润高增长将不再是阻碍煤电联动的因素。

　　另一方面，CPI压力较大。由市场定价的电煤价格节节攀升，受制于政府约束的电价却迟迟未动。煤电联动只是电力价格改革完成之前的一个过渡性措施，在电价实现市场化之前，煤电联动仍会继续走下去。但是否实施，和整个大环境有关。

　　这个大环境所指的正是物价涨幅。2007年我国CPI涨幅达到4.8%，同时由于去年下半年以来物价涨幅比较高，翘尾因素会对今年物价上涨造成较大压力，这种翘尾因素作用将会产生3至4个百分点的影响；加之年初受雪灾影响，使得2008年1月份CPI同比上涨7.1%，而2月CPI涨幅更是达到8.7%，创12年来新高。

　　国家发改委日前表示，今年要将物价涨幅控制在4.8%范围内，压力非常大，涨电价对实现防止通货膨胀的目标不利。目前来看，至少三个月内，煤电联动政策不会实施，而随着煤炭价格继续上涨，火电行业成本大幅增加，或现全行业亏损。

　　三、信贷风险提示

　　在前两次煤电联动时，政府曾为煤价预留了一定的上涨空间，所以在去年虽然煤价涨幅较大，但火电企业仍有承受能力。但今年不施行的话，整个行业的压力就很大了，或使火电行业出现全行业亏损。

　　1、由于有重点合同的保证，大部分电力上市公司业绩会出现一定程度的下降，但仍有赢利空间。如华能国际(9.29,0.22,2.43%,吧)公司2008年预计需要电煤8千万吨，已经签了5千多万吨，目前还在继续签约。根据数据显示，华能国际公司生产用煤主要依靠重点合同煤，其合同

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