煤炭产销量占60%，占世界上产销量的30%左右，全年进出口2百万吨，由大的出口国变成进口国，使得亚太地区煤炭市场贸易流向发生很大逆转，直接拉升了煤炭市场价格，这个因素会持续下去，因为这个影响已经体现出来了，使得亚太地区主要产煤国的定价政策、出口政策导向都发生了根本性变化，这种背景下看中国煤炭行业，应该有一些特殊意义。国内价格我认为现在尤其是涨价的趋势应该不太会变化，大家担心的是短期宏观调控和临时性干预措施，今天我看到河南的报道，开始限制电力价格，就是因为涨价的预期非常小，短期的供给压力下有涨价的压力。行业的基本面我觉得非常好，至少一年半到两年不用太担心，煤炭行业的估值是我最担心的，因为相对于市场水平大概有40%，甚至这两天我看总体估值水平，40%、50%溢价是存在的。我们可以结合一些其他估值水平看这些估值水平，我们内部讨论认为盈利模式是决定估值水平的重要因素，对传统的基础能源来讲，就是来自价格的上涨和扩张。这个角度来讲，价格的景气没有任何问题的。企业帐面资产是被低估的，不得不面对现实的问题，整个板块相对市场整体的水平，因为我是做很多年煤炭，从煤炭5、6倍市盈率的时候一直看到50、60倍市盈率的过程，我认为煤炭首先是资源，在未来肯定是一个很强、很基础的重要资源行业产业，但也是周期性非常强的产业，从非常低的市盈率到现在这么高的市盈率的话，要结合市场系统的估值水平。

　　最后我强调整体上市会对煤炭股的估值水平有一定的支撑，所以我更加强调和注重自上而下的研究和整合。

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