由于电煤供应不足，全国电力缺口达6963万千瓦，近期已经有13个省级电网出现不同程度的拉闸限电。为应对当前煤炭、电力供应的紧急情况，国家发改委日前发布了《关于做好当前煤炭和电力生产供应工作的紧急通知》。
　　我们分析认为，煤价“暴涨”背后的严峻形势是上、中、下游库存全面下降，尤其是用户端煤炭库存急剧下降，导致了目前这种煤炭、电力供应的紧张情况。我们预期，上游煤炭供应偏紧状态在春节放假期间会加剧；中游运输环节在“春运”结束前后难以缓和；在煤、电“博弈”、发电企业和政府“博弈”的背景下，下游煤炭库存要出现缓和迹象也尚需时日。
　　若市场不出现全面的系统性风险，我们认为，超配煤炭股是目前合适的选择。
　　就预期而言，在当前煤炭全面告急的背景下，资源税费的改革将可能推后，政策性成本的短期压力已减少。煤炭企业的资产注入已经拉开帷幕， 大同煤业(行情 股吧)即为具体案例。我们相信，随着行业整合的深入，煤炭企业资产注入会加速。
　　在看好煤炭板块的前提下，我们重点推荐 中国神华(行情 股吧)（601088）。考虑集团注资预期，中国神华未来12个月估值目标为72.78元~75.68元。2007-2010年归属于中国神华所有者的净利润分别为219.89亿元、289.53亿元、331.88亿元、370.13亿元，对应全面摊薄EPS分别为1.106元、1.456元、1.669元、1.861元。