2008年中国证券分析师高峰会在上海举行。以下是国金证券煤炭行业的分析师龚云华关于“2008股市投资行业热点”的主题演讲文字实录。 

    龚云华：谢谢主持人，谢谢陈教授的邀请，非常荣幸有这样的机会，跟大家做一个简短的汇报。

    从中国的能源以及大众商品的格局来看，我认为未来在中国唯一可能具备全球影响力的，或者说有定价话语权的就是煤炭。在2007年，应该说煤炭股的价值得到了充分的挖掘。从我个人的体会来看，以及前面各位分析师的精彩演讲来看，我非常有同感的是赵首席介绍的钢铁行业的估值情况，其实对煤炭行业来讲，2007年估值提升也是非常重要的一个表现。从EPS的预期来讲，2007年年报并没有与06年相比出现大幅度的上升。但是很多的煤炭股从当时的6倍到7倍的市盈率，变为2007年60倍、70倍的市盈率。这个估值的提升是因为这个行业的景气度的持续改善，或者说市场对这个行业景气的预期变化。我们认为08年景气会持续的上升。

    而从煤炭行业的地位来说，在未来中国一定会成为具备全球定价影响权的大宗商品。我们认为要关注三个方面。

    一个是供求关系，从供求关系核心因素来说，我认为中国煤炭行业最典型的特点就是运力，2008年会比2007年、2006年更加紧张一些，行业的景气持续性会很旺盛。从煤炭的价格来说，国家宏观管理部门，最近在价格上涨方面做了一些控制和压制，但是对于煤炭这个基础能源的价格来说，他还是支持上涨的。我想第三方面应该说是市场最为关注的，也是我认为不可回避的。那就是资产注入，我相信煤炭行业的整合和资产注入才刚刚开始，我相信下一阶段会持续。从煤炭行业的供求关系来讲，08年的运力瓶颈还是存在的，我们煤炭的格局是西煤东运，北煤南运。这个格局不会改变。如果我们的运力增加，煤炭的供求关系就改变了。由于时间的关系，我就不特别的展开。

    我们想强调在煤炭的供求关系当中，07年变化最大的一个东西就是中国煤炭变为净进口国。从绝对数量来说，煤炭的进出口绝对额是在正负的边缘。但是从我们亚太地区最大的煤炭出口国之一，变为净进口国，这个贸易流向的逆转，直接使得中国在亚太地区乃至全球的煤炭市场影响力得到了充分的体现。中国在亚太地区煤炭市场的话语权也得到了强化。因为从数据来讲，05、06年中国在亚太地区和世界范围的煤炭产销量占的比重就可以很好的说明这个影响力。我觉得下一步，从中国的出口政策导向来看也好，还是对这种低价要素，尤其是能源出口政策导向来说，我觉得中国还是会降低出口，增加进口，这个影响是非常大的。应该说对全球来说，我觉得中国因素是我们不得不承认和面对的变化。从

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