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2008-01-04
    “十一五”期间是煤炭行业资源重估与价值发现的过程。中国06年是全球第二大能源消费国，消费增速位列第一。我国的能源禀赋、生产和消费以煤为主、立足自给的特征，决定了“十一五”期间我国煤炭资源将面临价值和价格的再发现。
    煤炭行业具备采掘类行业的属性，价格是行业景气与盈利能力的重要先行指标，也是盈利最直接及最敏感的驱动因素，我们判断国内外煤炭价格维持高位景气，资源税调整带来的成本上升和供需重新紧张可能会促使价格不断在更高点上寻求均衡。给予行业“看好”的投资评级。
    稀缺性决定长期价值
    煤炭可能成为未来20年内需求增长最快的化石能源。据美国能源信息署《2007世界能源展望》的预测，假设世界经济增长率为3.1％，2030年世界一次能源需求将比2004年增长57.1％，年均增长1.8％。煤炭消费年均增长2.2％，2030年绝对消费量将比目前增长73％，达到100亿/吨年以上。2006年全世界煤炭消费量为3090百万吨原油当量，占世界一次能源消费总量28.4%，仅次于石油35.7%的比重。在全球能源供需偏紧、价格不断走高的背景下，煤炭价格与油气价格形成互动、长期上升趋势明确。
    作为金砖四国的火车头，中国保障自身能源安全的需要决定了煤炭资源价值和重要性将进一步得到认识和体现。2006年金砖四国能源消费增速位居世界前列，中国、俄罗斯联邦、印度、巴西的能源消费增速分别为8.4%，4.8%，5.4％和3.7%。
    供给或将从紧
    煤炭资源对保证我国能源自给具备重大意义。我国能源禀赋并不乐观，主要的一次能源、石油、天然气、煤炭的储采比均低于世界平均水平。
    煤炭资源的集约利用对保障我国能源安全具有重大意义。尤其值得注意的是，尽管我国的一次能源禀赋结构被称为是“富煤，贫油、少气”，但既有的能源禀赋结构造成煤炭在我国一次能源消费结构中所占的绝对比重达到70％，处于能源供应的支柱地位，保证煤炭资源的集约利用，对长期内保障我国的能源供应安全具备重大意义。
    煤炭“十一五”产量规划奠定了“十一五”期间总量控制、供应从紧的主基调。“十一五”末期我国煤炭实际需要将达到30亿吨以上，远超规划的26亿吨。尽管“十一五”规划的产量目标将被大大超过，但煤炭供给总量从紧的基调非常明确。
    中国的煤炭出口配额的调整，出口退税的取消，宣告了以本不富裕的能源资源补贴世界乃至区域经济增长的增长方式已经结束。进出口政策的微调对亚太地区

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