投资要点

行业市场表现，整体靓丽：2007年年初至今，煤炭板块涨幅301%；中期以来涨幅为70.4%，位于市场前列。符合我们中期策略对行业的判断。

行业经营分析，高位景气：2007年1至10月份，原煤产量为19.33 /18.69亿吨（协会口径/统计局口径），同比增加8.17%/11.9%。2007年1至8月份行业实现收入5758亿元，同比增长32.3%；行业实现税前利润553.93亿元，同比增长41.2%。

煤炭价格，国内价格小幅持续走高，国际价格涨幅惊人：2007年12月3日，普通优混价格同比增长11.6%。而澳大利亚BJ现货价格到11月29日已经突破90美元，相对年初涨幅76%，最近两个月涨幅也接近4成。

煤炭行业政策：尽管国家来年将强化宏观调控和加大节能减排，但即将召开煤炭供需衔接会强化市场对煤炭资源定价；公布的产业政策对煤炭行业起到促大抑小的引导作用；这些在政策面上对行业构成正面利好。

煤炭行业未来判断，煤炭价格涨幅保持12%左右：从煤炭供给看：07年～09年新增供给2.38亿吨、2.87亿吨和3.08亿吨、增长率分别为10.25%、11.27%和10.82%。从煤炭需求看，预计煤炭未来需求增长仍将保持在12～14%左右。我们预计煤炭平均价格08年～09年将上涨12～15％左右。

煤炭行业08年投资建议：尽管煤炭行业估值处在较高水平，但行业景气继续高位运行，加上来年并购日益迫近，我们给予行业“强于大市”的投资评级。给予中国神华、西山煤电、兰花科创、潞安环能、神火股份、大同煤业维持“买入”投资评级。提高国阳新能为“买入”投资评级。

煤炭行业行业表现

即将过去的2007年，是中国资本市场激情澎湃的一年，也是A股煤炭板块金光闪烁的一年。根据中信标准普尔行业二级行业分类标准统计，中信煤炭行业指数自2007年1月份以来，涨幅达到301.3%，中标300指数1月份以来涨幅为142.1%，煤炭板块明显跑赢大盘，在中信统计二级行业分类指数涨跌中，也遥遥领先。

从2007年5月30日，中信2007年中期资本市场投资策略会以来，煤炭指数截至12月5号涨幅为70.4%，在中信标准普

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