国内煤炭消费企业在权衡国内外购煤成本后作出的购买选择对我国煤炭进口量有很大影响，目前国内煤价相对澳煤已有一定优势，近期进口量将小于出口。从宏观角度看，无论我国是净进口国还是净出口国，煤炭进出口量仅占全国总产量4%左右，不会对全行业供需造成大的影响。

　　六、宏观政策分析

　　(一)煤炭产业政策

　　今年11月末，国家发改委颁布《煤炭产业政策》，对煤炭行业的发展目标、产业准入、结构优化、提高生产力水平、提高资源利用率、加强环境保护等方面提出了总体要求。具体来看，《煤炭产业政策》提出不再批准产能30万吨以下新建煤矿，规定各省新建煤矿的产能下限，鼓励大型企业进行行业内兼并，鼓励煤炭企业向下游发展，鼓励煤炭价格进一步市场化等等。通过对《煤炭产业政策》的解读，我们认为其对煤炭行业长期发展起到巨大的积极作用。产业政策中对行业准入和结构调整的规定反映出管理层希望煤炭行业总体规模不应盲目扩大，产业内部集中度应该进一步加强，对大型煤炭集团有利。煤炭价格的进一步市场化将使煤价继续上涨，使耗能行业的资源使用成本提高，从而客观上加快高能耗落后产能的淘汰。

　　《煤炭产业政策》的颁布将加快行业内部优胜劣汰进度，大型优质公司理应获得更大市场份额。

　　(二)资源税

　　目前，资源税调整方案已基本成熟：征收方式将由“从量计征”改为“从价计征”，即不再按照销售量(吨)征税，而改为依照销售价格征收一定比例的资源税，预计该比例约为3%。资源税的增收对煤炭类上市公司的2008年业绩影响甚微。现在正值年末，是重点合同煤签订时期，前期合同煤价和市场价的偏离将得到有效修正，而大型煤炭集团很有可能将由资源税上涨引起的新增成本嵌入明年的合同煤价当中，因此资源税带来的成本压力可能在调整之前就已经开始向下游转移。

　　资源税的短期影响不大，长期看可能带来连锁反应：资源税的调整倘若影响明年的重点合同煤价，将对电力行业施加更大的成本压力，第三次煤电联动恐不远矣。电价的提升又有可能导致各类工业产品的价格上涨，从而影响居民消费，进一步加大国内通胀压力。目前CPI居高不下，在避免“两高”的前提下，资源税的细则和具体推出时间将是对管理层结决通胀问题的一次考验，我们将拭目以待通胀迷局如何破解。

　　(三)山西“三金”

　　可持续发展基金2007年3月，山西省作为全国试点，开始向省内煤矿开征可持续发展基金，方式为根据各煤矿不同煤种和矿井的产能规模调节系数进行征收。今年标准暂定为动力煤14元/吨.无烟煤18元/吨.焦煤20元/吨；矿井核定产能规模调节系数按照矿井产量45万吨以下.45-90万吨.90万吨以上三个不同档次划分，系数分别为2.1.5和1。

　　从构成基金的要素包括产能规模我们不难看出，此政策实施明显有利于大型煤矿，符合煤炭资源整合的主

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