尽管目前煤炭行业供需两旺，但我们通过横向比对各上市公司三季报发现，国内煤炭类上市公司前三季度营业收入增幅为36.3%，净利润增幅为18.9%，增收不增利的现象较为明显，主要原因为煤炭价格上涨带来的利润被政策性增支因素大幅吞噬，这种现象在山西省煤炭类上市公司中体现的更为突出(可持续发展基金的缴纳)，可见政策性新增成本的转移并未迅速实现。

　　从发改委公布的《煤炭产业政策》来看，国家支持煤炭价格将进一步市场化，明年的合同煤价将与市场价进一步靠拢。从今年各煤种的价格走势来看，预计明年动力煤、无烟煤、喷吹煤和炼焦煤价格将分别上涨12%、10%、15%、15%，煤炭价格的上涨可以抵消新增成本是我们看好煤炭行业上市公司发展的主要原因。

　　二、煤炭供给总量增大、增速趋缓

　　根据国家统计局数字，2007年前十个月，全国原煤产量达到18.77亿吨，相较去年增速为10.18%。

　　由于统计局统计对象为规模以上企业(销售收入500万以上)，所以目前全国的实际产煤量将略大于统计数字，我们估计全年实际煤炭产量接近25亿吨。

　　近几年，我国煤炭产量虽然稳步提升，但增速已开始逐步放缓，基本稳定在10%上下。“十一五”期间，在“节能减排”任务的具体实施和《煤炭产业政策》的具体指导下，煤炭行业准入条件进一步提高，各省新建煤矿产能必须达到要求，30万吨／年以下的新建煤矿也不再审批。除对新建煤矿进行限制外，清察、取缔原有的小煤矿的力度也不断加大，2008年上半年前取缔一万个小煤矿的目标有望在今年就提前完成。

　　如果我国GDP增速在“十一五”期间持续保持10%以上的高增长率，煤炭需求居高不下，煤炭供给的偏紧可能会进一步推升煤价。

　　三、煤炭需求强劲推升煤价

　　在我国一次能源储备中，石油和天然气资源极匮乏，仅占世界总量0.91%和2.32%，而煤炭储量则相对丰富，占全球总储量11.63%，这直接导致我国的能源消费主要集中在煤炭上。截至“十五”末期，煤炭消费占我国一次能源消费的68%，高于世界平均水平42个百分点。为配合“节能减排”工作，国家发改委提出在“十一五”期间，

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