期来看，我们给与中国神华“谨慎推荐”评级。

　　注：由于神华未公布三季报，所有数字均基于招股意向书、2007年上半年报和2006年年报

　　九、2008年可能发生的重点事件分析

　　(一)股指期货对个股影响

　　股指期货对现货市场的影响一直是当前市场上关注度比较高的一个话题，在股指期货标的物沪深300(5041.236,70.18,1.41%,股票吧)指数中，煤炭类上市公司有12家，总流通市值达到211.66亿，占到沪深300总流通市值的2.74%，其中仅中国神华就占沪深300指数总流通值的1.01%。我们试图探究指数期货的推出是否会造成整个煤炭板块跟随指数进行波动，个股走势与指数的相关度究竟怎样。

　　它山之石，可以攻玉。比对其他已推出指数期货多年的成熟市场我们发现，上市公司的股价表现并不与指数产生高度相关，主要还是其基本面决定的。以美国为例，目前SP500指数中仅有Peabody EnergyCorp.(BTU)和Consol Energy Corp.(CNX)两家从事煤炭开采业的上市公司，从两家计入指数之后的股价走势我们可以看出，其股价与指数的相关度和趋同性并不明显，个股的波动幅度大于指数波幅。

　　我们预计我国股指期货推出之后，煤炭类上市公司走势也将分化，不会拟合沪深300指数，各公司的股价还是要以基本面为准。股指期货推出后一旦产生系统性风险也与具体公司股价不相关，系统性风险无法避免。

　　针对指数期货对煤炭行业带来的影响我们只是作简略的分析，毕竟SP500指数期货已推出20余年，煤炭类上市公司从去年起才计入指数，事件窗口时间较短，结论可能不够完全；此外，指数内煤炭类公司数量少权重小，难以代表全行业。一管难窥全豹，依据这有限的数据，我们预计指数期货对煤炭类上市公司走势影响甚微。

　　(二)能源部的组建

　　从近几日国家能源办公布的《能源法》征求意见稿中，我们可以看出目前国家组建能源部的可能性较大。《能源法》征集意见稿中提到的“国务院能源主管部门”很可能就是业内盛传的能源部。自从前几年煤炭部的取消，煤炭行业的行业政策、监督管理分归不同管理部门。若拟建的能源部能够整合主管、监督、行业政策制定等职能，将对煤炭行业内部整合产生相当积极的作用。国家发改委虽反复提出打造大型煤炭集团，但目前煤炭行业产业集中度很低，跨地区的矿井整合在实施中面临地方政府压力。我们认为，能源部组建后不会对煤炭企业在行政上进行过多强制性干预，以避免行业走上计划经济的老路，更多的是帮助协调企业与各地方政府的利益，解决资源分布与行政区划不均问题，使大型煤炭集团整合真正走向跨省区层面。

　　(三)节能减排计入绩效

　　11月末，国务院发布《国务院批转减排统计监测及考核实施方案和办法的通知》，同意了之前发改委、统计局和环保总局发布的关于有关减少GDP能耗的“三个办法”和“三个方案”。非常值得我们注意的一点就是节能目标成为省级领导班子的考核目标，实行问责制和一票否决制。发

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