木质纤维类生物质燃料乙醇的工业技术，是解决燃料乙醇原料成本高、原料有限的根本出路。

　　据国家农业部提供的数据，中国秸秆资源量达6亿吨，目前有3亿吨用于薪柴燃料的消耗，其余均被焚烧；而林业部提供的数据显示，我国林业废弃物资源量8亿吨，其中工业消耗5亿吨，有3亿吨亟待开发利用。按照美国每4吨秸秆出产1吨乙醇的技术水平，这些原料将能生产1.5亿吨燃料乙醇。如果纤维素燃料乙醇技术获得突破进展，实现工业化生产，则对突破我国资源瓶颈将起到至关重要的作用。

　　2006年8月，河南天冠集团开始建设年产3000吨的纤维素乙醇项目，这是国内首条纤维素乙醇产业化生产线。这一生产线的建设与投入使用，将使得利用农作物秸秆类纤维质原料生产乙醇成为现实，其意义非常深远。由于受规模限制，纤维乙醇的生产成本高达6000至6500元/吨，比小麦为原料生产燃油乙醇的成本高500元至1000元，但是随着试验成功，产能扩大后，成本有望降低。

　　在纤维素乙醇方面，中粮生化能源事业部也做出了具体规划，中粮集团于2006年4月正式在黑龙江启动建设500吨/年纤维素乙醇试验装置，6月完成设计，9月完成建设，10月投料试车成功。从实验结果看，各项技术指标均达到国际先进水平。该项目的预处理环节，采用连续蒸汽爆破设备，是世界上首次将连续蒸汽爆破技术用于纤维素制乙醇的装置，其中酶制剂由中粮集团与丹麦诺维信公司联合开发。下一步中粮集团将在进一步优化和完善中试试验基础上，抓紧开展万吨级示范装置工艺包设计，为纤维素制酒精产业示范奠定基础。中粮集团与拥有世界领先技术的丹麦诺维信公司已经建立合作伙伴关系，将于2-3年内实现纤维素乙醇的规模化生产。

　　四、涉及燃料乙醇业务的相关上市公司

　　 国内上市公司中，丰原生化以玉米为原料生产燃料乙醇，北海国发正在积极筹备木薯乙醇项目，海南椰岛也有意向投资木薯乙醇。我们对于这些项目的盈利情况所进行的测算，其基础数据来源于我们对乙醇项目的目前和历史的情况了解，部分数据并未征得公司意见。为此，我们对这些公司暂不给予评级，有待对公司的进一步跟踪调研。

　　（一）北海国发（600538）

　　根据公司2007年9月22日公告，北海国发计划定向发行6000~8000万股，拟募集资金5.6亿，用于新建10万吨木薯乙醇项目。据公司知情人士透露，该木薯乙醇项目尚处在筹备阶段，公司正在积极向国家发改委申请获得燃料乙醇项目的批准。木薯价格和燃料乙醇价格对项目的盈利能力影响很大，应重点关注，若木薯价格和燃料乙醇价格发生较大变化，那么项目的盈利情况也将发生大幅变化。

　　假设：1、木薯价格维持在450元/吨，燃料乙醇的价格维持目前的4500元/吨，但国家未来可能取消对燃料乙醇的价格限制，那么按目前90号汽油的价格计算，燃料乙醇的价格将上涨到5000元/吨。08年国家取消对燃料乙醇的补贴；2、公司营业费用率和财务费用率偏高，从长期看，该项目的营业费用率和财务费用率不会那么高，这两项费用率将大幅下降，管理费用率将回到06年水平；3、燃料乙醇生产过程中产生的副产品价值，按10万吨的木薯乙醇企业，大约需消耗鲜薯70万吨，副产品有6万吨的酒精蛋白饲料，酒精蛋白饲料价格大约在1200元/吨，但没有考虑项目可获得的CDM项目资金；4、预计公司定向发行7000万股（分析员预期）。

　　 若10万吨木薯乙醇项目08年投产，北海国发的公司业绩将有一定提高，其幅度将主要取决于木薯价格和燃料乙醇价格。按目前的木薯价格450元/吨，

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